Das Ziel des Fonds ist es, überdurchschnittlichen langfristigen Anlageerfolg durch die disziplinierte Anwendung eines Value Investing Ansatzes zu erzielen, welcher auf Basis eigenständiger und sorgfältiger Fundamentalanalyse in Aktien, und seltener Schuldtitel, osteuropäischer und zentralasiatischer Emittenten investiert.

Wir betrachten Osteuropa und Zentralasien als ein interessantes Subsegment des globalen Aktienmarktes, welches durch die Konfluenz vorteilhafter Top-Down-Faktoren und eines für Stockpicking aussichtsreichen Marktumfelds vielversprechende Investmentopportunitäten mit attraktivem risiko-adjustierten Renditepotential bietet.

Aus makroökonomischer Sicht können wir in einen der weltweit am schnellsten wachsenden Wirtschaftscluster investieren, während die Aktienmarktbewertung der Region deutlich unter dem historischen Durchschnitt liegt und im Vergleich zum überwiegenden Teil globaler Aktienmärkte sowohl absolut als auch relativ gesehen als äußerst günstig erscheint.

Aktienmarktstruktur und -umfeld der Region vergrößern das Potential zur Identifikation signifikanter Unterbewertungen, wodurch ein aktiver Anlagestil mit diskretionärer Titelselektion beträchtlich Mehrwert liefern kann. Für eine große Anzahl von Anlegern sind die Aktienmärkte Osteuropas in ihrem Zeitraum signifikanter Underperformance seit der Finanzkrise 2008/2009 in Vergessenheit geraten, was in einem nachgelagerten Schritt dazu geführt hat, dass zunehmend Sellside-Research Ressourcen großer Investmenthäuser in andere, beliebtere Regionen verlagert wurden. Dies hat unserer Ansicht nach zur Entstehung einer Marktumgebung beigetragen, welche sich zum einen durch weniger Wettbewerb seitens anderer Investoren und zum anderen durch ein höheres Maß an Marktineffizienzen definiert.

Während das Bewusstsein für die relative Bewertung einer Aktie einen wichtigen Bestandteil unseres Investmentprozesses darstellt, ziehen wir es vor, frei von der akademisch-geprägten Value-Growth Dichotomie den Preis versus Wert Trade-Off fallspezifisch für Investmentkandidaten zu analysieren. „Value“ ist facettenreich und Wachstum ein signifikanter Bestandteil davon. Dahingehend identifizieren wir „Value“ in verschiedenen Formen und Situation, welche sich nicht durch den konventionellen Maßstab einer statistisch niedrigen Bewertung bedingen müssen. Unser Leitmotiv ist vielmehr auf einen signifikanten Abschlag zwischen dem Marktpreis und unserer Schätzung des intrinsischen Werts eines Investments zu bestehen. Dieser Grundsatz wird untermauert durch eine Mindestrenditeerwartung von 15 % pro Jahr über eine ex-ante Haltedauererwartung von 5 Jahren und durch die strikte Einhaltung des Prinzips unter einer ausreichenden Sicherheitsmarge zu investieren, um das Risiko eines dauerhaften Verlusts des eingesetzten Kapitals zu begrenzen.

Den Eckpfeiler unseres Portfolios sollen Aktien qualitativ hochwertiger Unternehmen bilden, die in der Lage sind, den zugrunde liegenden fundamentalen Wert im Laufe der Zeit zu steigern, wobei wir für diesen Investmenttyp einen Mindestabschlag von 30% auf den inneren Wert zum Investitionszeitpunkt verlangen. Sondersituationen und „Deep Value“ Aktien mit außerordentlich günstiger statistischer Bewertungsniveaus werden das Portfolio in variierendem Maß ergänzen.

Wir sind davon überzeugt, dass es schwierig ist, langfristig überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, wenn man sich in seinem Handeln nicht von der Masse abhebt. Daher ist unser Investment-Research-Prozess von intellektueller Unabhängigkeit geprägt, und wir neigen dazu, uns auf Marktsegmente zu konzentrieren, die aufgrund von Größenbeschränkungen (SMID Caps), mangelnder Analystenabdeckung oder aufgrund offensichtlicher, aber behebbarer, Probleme vorübergehend nicht in der Gunst der Anleger stehen und dadurch zu Bewertungsabschlägen erworben werden können.

Darüber hinaus agieren wir frei von institutionellen Beschränkungen, was uns die Anwendung von Zeithorizont-Arbitrage und eine überdurchschnittliche Portfoliokonzentration in den vielversprechendsten risikoadjustierten Investmentopportunitäten ermöglicht. Die Berücksichtigung beider Aspekte in einem Investmentansatz verbessert unserer Meinung nach das Potential für langfristige Outperformance.

Da die Anlagestrategie überwiegend in einem Schwellenlandumfeld Anwendung findet, halten wir eine Mindest-Portfoliobreite von 20-30 Titeln jedoch für notwendig, um ein ausreichendes Maß an Diversifikation und Reduktion signifikanteren systematischen Risikos zu gewährleisten. Übermäßige Portfoliokonzentration erscheint aufgrund allgemein weniger stabiler wirtschaftlicher und politischer Strukturen verglichen mit entwickelten Märkten als nicht wünschenswert aus Tail-Risiko-Management-Perspektive.